预期假说是一种关于市场如何决定债务性资产的长期利率的理论。该理论简单地说,利率是由短期预期加上固定的额外数额决定的,以反映长期内在的风险增加。对预期假设的大多数检验都无法证明这一点,但其原因仍有争议。 商人...
预期假说是一种关于市场如何决定债务性资产的长期利率的理论。该理论简单地说,利率是由短期预期加上固定的额外数额决定的,以反映长期内在的风险增加。对预期假设的大多数检验都无法证明这一点,但其原因仍有争议。
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商人竖起大拇指,这个假设涵盖了利率,可以从两个角度看,一是投资者购买资产所获得的利率,二是资产原始发行人的利率,例如一个公司或政府,必须以这种方式借款。在大多数情况下,预期假设与其说是一种预测工具,不如说是一种说明已知利率之间的关系的方法。一般来说,某一特定资产的短期和长期利率,或同一资产的不同形式,如1年期债券三年期债券,这意味着我们可以立即判断预期假设是否正确。在预期假设中使用的精确公式因情况而异。有一个一致的原则,即短期和长期利率将以固定水平变化。逻辑上,所有因素影响短期利率的因素适用于长期利率,但长期利率也包括一个"溢价",以弥补不确定性,例如发行人可能违约的较长时期。许多研究表明,预期假设并非现实所证实,它的主要功能是作为一个经济难题的起点。经济学家们相信,弄清楚为什么这个假设没有被证实,或许可以帮助解释市场的真正运作方式一种理论认为,虽然预期假设的基本推理是有效的,但"溢价"并不一致,而是随着时间的推移而变化,可能会以不同的利率变化。另一种理论是,该假设错误地假设有可能准确预测短期利率,当现实中有太多的可变因素在起作用时,有一些研究表明,随着长期利率的时间段的增加,这个假设被证明是更准确的。乍一看,这可能是违反直觉的,因为存在更多的变化机会。实际上,这可能是一个较长的时间段为市场缺陷的纠正和投资者获得更多信息提供了更多的时间,这意味着供需平衡,从而产生更可预测的利率。