长春高新的“暴跌”陷阱？长春高新技术产业开发区长德新区第一热电厂

——导演说（51）今天来谈谈长春高新。这个公司是计划写在中国核心资产系列里的一个公司，但导演认为我写的核心资产系列没有发挥出其应有的价值，因此自从写完大博医疗和比亚...

长春高新的“暴跌”陷阱？
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——导演说（51）

今天来谈谈长春高新。这个公司是计划写在中国核心资产系列里的一个公司，但导演认为我写的核心资产系列没有发挥出其应有的价值，因此自从写完大博医疗和比亚迪之后，这个系列就被我暂停了。当然，暂停了核心资产系列的文章，不代表导演没有继续研究新公司，长春高新就是我一直盯着的一个公司，盯了很久了。之前股价一直在涨，实在是没有兴趣追，因此，借着现在这个公司被按在地板上摩擦的时机，分析一下这个公司。

业务浅析

本文并不是核心资产系列，因此不对细节进行逐层剖析，只在重点问题上着笔。

我们知道长春高新旗下很多公司，什么地产、百克生物、金赛药业等等，其中最盈利的还是金赛药业，利润占比超过80%，因此，说长春高新约等于金赛药业，严格来说没多大问题。金赛药业主营产品是生长激素，分为三个大类，分别是粉针、水针、长效产品。公司从1998年开始布局这个赛道，做消费者培育，最初的产品是粉针，现在的主营产品是水针，长效产品刚推出，且还有后续产品线在研（2期临床）。

从2020年前三季度看，前三季度公司收入63.99亿（+17.6%），增速较去年同期增加2pp，其中，子公司金赛药业收入同比增长16.35%，净利润同比增长32.98%；金赛药业产品仍以生长激素为主，其中水针产品约占生长激素整体收入的70%-80%，粉针及长效产品分别各占10%左右。粉针由于是老产品，技术含量是最低的，现在的主流产品水针可以说全面超越了粉针，被市场广泛认可。

虽然金赛培育市场多年，但生长激素市场潜在空间仍然巨大，理论上可用药人群有望达到600万人，而目前年用药人群数量10万略多，远未达到天花板，随着金赛药业等持续推进渠道下沉、患者教育、销售队伍扩增，生长激素行业增速持续保持快速增长。可以发现这个市场推广扩大具有不小的难度，20多年渗透率才这么点。原因其实是老百姓对于“激素”药品的偏见，似乎“激素”本身就是不好的东西，是属于没办法被迫才需要用到的药物，这种观念过于深入人心，因此绝大部分潜在客户群根本没有考虑过就诊。这个问题的解决办法目前来看只能凭借口碑，某券商测算过，想要基本摆脱这个问题，大概需要培育市场30-50年，也就是最少还有10年的路要走。

公司还有个主要子公司，未来要上科创板，叫百克生物，主营喷鼻流感疫苗。百克生物前三季度收入同比增长51.11%，净利润同比增长81.88%；新产品鼻喷流感减毒活疫苗产品自2020年8月底开始销售，公司稳步推进相关新产品销售工作，目前全国绝大部分地区已完成补标。已获得批签发数量为156.69万瓶，第三季度销售数量60-70万瓶。

生长激素被集采？

A股医药板块现在谈集采色变，不管有没有可能被集采，反正先跌为敬。实际上，集采不可能大面积铺开到所有医药企业上，本质上集采是为了降低国家医保压力，但也客观的减少了行业整体的收入和利润水平，因此是一种打压创新的事，因此这里存在一个尺度，不可能一刀切，政策制定者没这么蠢。

而生长激素，可以说是相对不容易被集采到的产品。华金证券表示，生长激素产品今年1月河南濮阳对其进行带量采购，但由于生长激素医保支付有限，且剂型较丰富，预计市占率不高的粉针可能带量采购，自费的水针、长效水针等短期集采可能性较低。

还有更多证据。12月29日下午14:00多上海阳光医药采购正式发布《国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件（GY-YD2019-2）》的公告国联采字〔2019〕1号》，共计三个附件。之前，普遍认为集采产品应该是由医保支付，纳入集采的产品也是医保要支付的产品。但此次33个品种药品中，他达拉非片、注射用紫杉醇（白蛋白结合型）、安立生坦等几个品种始终未纳入到两版本的国家医保目录中（2017版、2019版医保目录），却被纳入到集采范围。

因此，如果其生产厂家足够多，品种足够大，而且涉及到国计民生，目前国家意图通过集采的方式促进药品价格回归。生长激素确实符合这个条件，因此，粉针未来被集采的概率确实很高。

这就回到文章开头给的数据上了，金赛药业的收入里，70-80%来自于水针，所以，粉针被集采，也就那么回事。而水针，几乎不可能，至少几年内没戏。

结论来了，生长激素水针近几年内被集采概率很低，约等于没有。

再看前两天那个暴跌，是不是很搞笑？傻子买，傻子卖，还有傻子在等待？

估值与成长

再来看看长春高新的估值和成长问题。现价大概在350块钱附近，PE2020E是50倍上下。20年由于疫情影响，金赛药业收入增速只有17.6%，估计21年这个速度提高到30%问题不大，毕竟今年孩子就诊数量的的确确被影响了，但医药行业有个好处就是，需求只能延后，没法消灭。21年的金赛药业，画面想想应该很美。

百克生物体量还小，虽然增速快，但就那么回事吧。

地产业务导演看都懒得看，估计离剥离也不太远了，不伦不类的。

总体来说，21年——24年这4个年头，金赛的增速大致应该有25%，21年有30%问题很小，利润增速应该略快于收入，因此明年35%的利润增速预期不算夸张，甚至有点保守。今年由于口径问题，披露业绩报告的时候披露利润增速是80%多，这个是由于金赛彻底并表造成的一次性影响，不可持续，明年速度会回到30%附近。

50倍的价格，这个增长他不香么？

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长春高新技术产业开发区长德新区第一热电厂
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你好，在吗

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长春高新技术产业开发区北区胜北大街以西，丙十七路以南，北远达大街以东，大学城路以北。我建议你开私家车去，沿着远达大街一路往北，找明显的建筑吧，那里不怎么通公交车，出租车也不太愿意去~~

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长春高新北湖这几个地块挂牌出让，快看有你家么？
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长春市国土资源局

国有建设用地使用权挂牌出让公告

长国土新公发﹝2018﹞12号

根据国家、省和本市的有关法律法规的规定，经长春市人民政府批准，长春市国土资源局决定公开挂牌方式出让下列国有建设用地使用权，现就有关事项公告如下：

一、 拟出让地块基本情况、规划和投资强度指标要求

工业用地各项控制指标不得低于国土资发[2008]24号文件中相关产业类型的相应规定。

二、竞买人范围

（一）中华人民共和国境内外的法人和其他组织，除法律、法规另有规定外，均可申请参加。申请人应当单独申请。工业项目必须符合国家、吉林省和长春市的产业政策和环保要求，凡列入《限制用地项目目录（2012年本）》《禁止用地项目目录（2012年本）》的不得参加竞买。

（二）竞买申请人工商注册和税务登记地为非长春新区范围内的法人和其他组织，在竞买报名时需按《出让须知》要求向我局提交在长春新区注册成立全资子公司的书面申请，在竞得土地后30日内办理完新公司注册登记和税务登记手续，由新公司与我局签订《国有建设用地使用权出让合同补充合同》，方可作为建设用地使用权受让人进行开发经营。

三、本次国有建设用地使用权出让采用挂牌方式出让，按照价高者得原则确定竞得人。

四、本次挂牌出让地块的规划设计条件、供地条件等有关事项以挂牌文件内容为准，详细资料和具体要求详见《挂牌出让文件》。申请人可于2018年6月19日15时前工作时间内到长春新区管理委员会B区705室领取《挂牌出让文件》。

五、申请人可于2018年6月11日9时至2018年6月19日15时前到长春新区管理委员会B区705室向我局提交书面申请，并交纳竞买保证金，交纳竞买保证金的截止时间为2018年6月19日15时前。

经工作人员审查，申请人按规定交纳竞买保证金后具备申请条件的，我局将在2018年6月19日17时前确认其竞买资格。

六、本次国有建设用地使用权挂牌地点为长春新区管理委员会二楼政务大厅，挂牌时间：2018年6月11日9时至2018年6月22日9时，挂牌出让仪式定于2018年6月22日9时在长春新区管委会二楼公共资源交易大厅内举行。

七、其他需要公告的事项

1、至挂牌截止时间有两个或两个以上竞买人要求报价的情形，挂牌出让转入现场竞价，通过现场竞价确定竞得人。

2、按照长春新区城乡建设和管理委员会的要求，出让地块为装配式建筑项目用地，具体要求详见挂牌出让文件附件，新区城建委负责监管和解释。

地址：长春市龙湖大路5799号（新区城建委B611室）

联系人：高先生

联系电话：0431-81335727、81335760

3、竞买申请人须认真阅读挂牌文件，并可到现场踏勘挂牌出让地块，如有疑问可以在提交竞买申请前用书面方式向出让人咨询。竞买申请一经受理确认后，即视为竞买人对挂牌文件及地块现状无异议，并承担相关法律责任。

八、联系方式及保证金账号咨询

联系电话：0431-81335740

联系人：崔先生、张女士

地址：长春市北湖科技开发区龙湖大路5799号

网址：WWW.ccgt.gov.cn

长春市国土资源局

二〇一八年五月十六日

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发表于 2020-11-22 07:27
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分类：高新企业申请