脆弱的和反脆弱的

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张磊，懒投资CEO / 写「大玩家」的汉子

客岁海说神聊京地动时，我正在喷鼻港，筹办和喷鼻港同事们吃个大年夜饭；本年海说神聊京地动时，我在深圳，和伴侣聊得正欢。看到手机上的推送，我坐在深圳瑞吉空中大堂的一角，想，若是俄然来个地动，96 层的空中大堂会是什么光景。

在纳西姆·塔勒布看来，沃伦·巴菲特不外是个幸运的傻瓜（塔勒布在客岁的新书「非对称风险」中一笔带过了这个不雅点），我认为这很可能是两小我迥异的布景导致的。巴菲特常说本身中了「卵巢彩票」（在得当的时候出生在了得当的处所），而塔勒布履历了完全分歧的人生。

对于我的大大都美国同窗来说，风险就是一种对本身晦气的概率分布。而我从小在战火纷飞的黎巴嫩长大，风险对于我来说意味着在天天吃晚饭的时辰，我不知道白日和我一路踢球的小伙伴还能活下来几小我。纳西姆·塔勒布，非对称风险

迥异的当作长履历，也成长出了迥异的思虑模式。塔勒布的思惟自当作系统，不仅赚了不少钱，书也卖得很好，堪称一代宗师。塔勒布的作品中，除了「非对称风险」，我还读过「黑天鹅」与「反懦弱」。读「黑天鹅」时已经感觉很棒，读「反懦弱」更是脑洞大开，很是受用。

小长假时代，我又把「黑天鹅」与「反懦弱」读了一次。两本书的配合特点是絮絮不休废话连篇，但瑕不掩瑜。今天写写「反懦弱」的一些收成。

若何理解反懦弱？

有些工作能从冲击中受益，当表露在波动性、随机性、紊乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮当作长和强大。不外，尽管这一现象无处不在，我们仍是没有一个词可以或许用来形容懦弱性的对立面。

懦弱的对立面是什么？是强韧吗？强韧可以经受住必然水平的冲击、波动和紊乱。而「反懦弱」意味着可以受益于冲击、波动和紊乱。好比说，人类的免疫系统是反懦弱的，硅谷「快速掉败」的传统也是反懦弱的（相对而言，纽约的银行业是懦弱的）。

因为黑天鹅无法展望，于是反懦弱的特征尤为主要。从塑造糊口习惯，到经营企业，再到打理投资，都应该用反懦弱的原则指导本身。

糊口中的懦弱与反懦弱

在银行拥有收入不变的工作，对比收入波动很大的计程车司机，哪个更懦弱？手艺人往往是反懦弱的，收入的波动会促使他们不竭调整本身的经营策略。而拥有不变工作的人，在 50 岁上一旦掉业，很可能日子就没法过了——他们很懦弱。

这是糊口中的焦点错觉：随机性是有风险的，是一桩坏事，消弭随机性，就可以消弭风险。

事实上，概况上看上去很不变的其实很懦弱；而给人以懦弱假象的却很壮大，甚至具有反懦弱性。

杠铃策略

若是某个事物是懦弱性的，那么它破裂的风险会导致你做的任何旨在改善它或提高其「效率」的工作都变得可有可无，除非你先降低其破裂的风险。

曾经有两个在车库创业的年青人，他们没有去做一家科技公司，而是操纵本身手中的 11 万美金启动资金，投身本钱市场，11 万美金在短短三年内酿成了 3000 万美金。小说「大空头」记实了这段故事。

两人是怎么做到的呢？他们选择押注一些人们认为几乎不成能发生的工作（参考：从万到万的车库年青人）。当次贷危机的冲击到临，得益于得当的投资组合，他们赚到了良多钱。

即使有再超卓的投资策略，若是你的投资组合是懦弱的，都可能在黑天鹅面前碎当作渣渣（持久本钱办理公司就是一个主要案例）。塔勒布标的目的读者保举了「杠铃策略」。杠铃策略的特点是：进行两种极端的投资（好比现金 + 做多期权），于是可以受益于冲击，做到「反懦弱」。几年前懒投资推出的「斗牛打算」，其实也是近似的产物。

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塔勒布说，我们大部门决议计划是基于懦弱性的，而非真 / 假（或者说，概率）。在实际宿世界中，事务发生概率并不主要，事务带来的影响更主要。若是飞机平安飞翔的概率有 95%，生怕没有人会去坐飞机了，99% 也不可。

从懦弱性的角度看，良多工作能得出纷歧样的结论。

李泽楷 2000 年卖失落腾讯 20% 股份时，500 万美金的投资已经浮盈 3000 万美金，而他本身兼并喷鼻港电讯借了一屁股债，要多脆有多脆。于是，集中出售非焦点资产、收受接管现金是个无比准确的选择。至于十多年后腾讯称霸港股，人们说「小超人错掉五千亿」，大约半斤八两于痴人说梦了。

「反懦弱」可以认为是「黑天鹅」的解决方案。感乐趣的话，可以把两本书都看看。

文：大玩家 / 微旌旗灯号：SeniorPlayer