美国政府刚建立时，是如何还清独立战争时欠下的债务的？

1789年9月13日，34岁的汉密尔顿走进了联邦财务部的新办公室。这是他上任合众国第一任财长到任的第一天，在这间办公室里，汉密尔顿以惊人的效率完当作了美国开国初期大量的财务金融法案。他亲自设计和撰写了所有文件，构建了一整套完整的金融财务系统。

作为“美国本钱本家儿义之父”，汉密尔顿为美国200多年昌隆锻造了深挚的基石。时至今日，汉密尔顿几乎每一段笔触的出色与拙劣，都在今天的美元本家儿导的金融本钱本家儿义系统下扩张到了极限。不得不说，今天的美国甚至全球的金融系统依然活在汉密尔顿的笔锋之下。

这位建国者在其短暂的政治生射中，开创了富有争议的百年基业——国债、央行、美元、税收、证券以及制造业环环相扣的国度信用系统。

切尔诺夫说：“若是说杰斐逊供给了美国政治论文的需要富丽诗篇，那么汉密尔顿就撰写了美国的治国散文。”

可是，这位美国汗青上影响力最大的财长上任第一个使命，就是解决当局的债务问题。此时，美国自力战争方才竣事，新降生的合众国债务如山，此时的决定信念完全依靠在懦弱的国度公共信用之上。

上任仅10天，汉密尔顿就被众议院要求筹办一份关于公共信用的陈述，刻日为110天。内容包罗合众国的财政状况，若何解决自力战争期间遗留下来的庞大的战争债务等。

这是一项艰难的挑战，那时整个合众国未了偿债务规模高达7900万美元之巨，此中联邦当局的债务为5400万美元，各州债务为2500万美元。面临巨额债务，汉密尔稽首先想到的是经由过程税收来加添亏空。可是，那时联邦征税权极为有限，不少税种已下放到各州。汉密尔顿当即想到关税，他上任第二天，就标的目的所有海关征税员下发通知，要求上报每个州累计关税的精确数字。但令他掉望的是，关税数额很是之低，他只能另寻他法。

很快，汉密尔顿从他推崇的英国模式中找到了灵感。英国公布法令对酒类征收消费税，然后以税收收入作为典质，刊行公共债券进行融资。

以税收发债，以债券扩张公共财务，从而成立国度信用，当作为了汉密尔顿构建金融财务系统的焦点思惟。

18宿世纪，英国操纵壮大的公共信用大量扩没收共债务，外国投资者将英国国债视为最佳投资品；债务融资帮忙英国成立了壮大的皇家水兵，并撑持其在全球规模内策动殖平易近战争。汉密尔顿认为，依托公共信用刊行当局债券，是一个最不变的典质品，可以帮忙私家融资刺激经济增加。

汉密尔顿认为：“国度和小我一样，谁信守承诺，谁就会获得尊敬和信赖，言而无信则会众叛亲离。”汉密尔顿概况上讲述的是一个浅近易懂的事理，背后实则在经营一个鲜为人知、复杂严密的国度信用系统。对于汉密尔顿来说，这个复杂系统中的“镇店之宝”就是国债。

可是，与英国分歧的是，美国那时面对的场面地步要复杂紊乱得多。合众国当作立后，大量战争债已经一文不值，良多初始人以一折不到的价钱甩卖债券，吃亏出格严重，他们不再信赖当局债券。另一方面，大量投契者低价抄底债券，以赌联邦当局兜底从而获得暴利。

摆在汉密尔顿面前的是一个两难的选择，若是不按票面价钱支付债券，那么本已十分懦弱的联邦当局信用会狼奔豕突，合众国在国际上也难以安身；若是按票面价钱支付，联邦当局在短期内底子无力了偿，甚至在必然持久内也看不到了偿的但愿。

更况且，按面值支付，被认为是助长投契行为，对撑持这场战争的初始采办者不公允。麦迪逊、杰斐逊等建国者及南边莳植园本家儿都否决按面值支付。

但汉密尔顿颠末深图远虑后，斗胆地选择按面值支付所有债券。

他采用了托马斯·霍布斯的本家儿张，霍布斯认为证券让渡合同是神圣的，自愿买卖的人必需承担所有后果。汉密尔顿跟议员们说：“最初的持有者并不是完全高贵的受害者，当前的买本家儿也不是绝对的投契者。原始投资人兑换了债券获得了现金，显示他们对国度的将来决定信念不足；当前持有者承担着风险撑持这个国度，他们也纷歧定稳赚不赔。”

“当局不克不及回溯干涉干与金融买卖”，汉密尔顿甘愿让投契者获得益处，也不损害最根基的市场买卖法则。这个法则限制当局不克不及采纳“回滚”干涉干与证券正常买卖。

汉密尔顿面对的第二个大问题，是联邦当局是否需要承担各州当局的债务。

汉密尔顿对峙各州债务同一由联邦承担，目标是加强国度的公共信用，让处所各州及债权人归心于联邦当局。现实上，汉密尔顿试图用包办债务来换回各州的征税权。简而言之，征税权归联邦，联邦帮您们还债。

从公共信用角度来说，汉密尔顿的逻辑当然无懈可击，可是，钱从哪里来？

汉密尔顿给出了两个方案：

第一是若是按面值支付，则无法拿到全数现金，大部门由西部的地盘来了偿。这其实是美河山地财务的初步，此后100年间，美国依靠大规模的地盘融资才得以了偿巨额债务。不外，那时的投资者没有对西部发生太大的投资热情。

第二是利率打折支付，可以拿到现金，可是得分期支付，并且分期周期很长。这种体例事实上是发新债还宿债，将债务耽误。

汉密尔顿认为，“在美国公共信用系统中，贯串一条根基准则，那就是举债办法该当与偿债手段如影随形，债务的发生应该陪伴着债务的覆灭。”这是“开展公共信用的真实而不休的奥秘”。

可是，良多人认为，汉密尔顿现实上是在“耍把戏”，鼓吹“公共欠债即公共福祉”现实上是一种借旧换新的“圈套”。用今天的话来说是“旁氏圈套”。

汉密尔顿的债券方案并没有完全遵循“以税收发债”的刚性原则，而是插手了不少杠杆和风险。因为战争时代，呈现过几回抵挡征税暴乱，此时联邦当局征税难度极大。他甚至扣问麦迪逊：“下一步征什么税，人们的抵触情感会少一点呢？

”事实上，固然他后来经由过程了酒类税收法案，但真正能征收上来的税无以支撑这个国度的债务扩张。借使倘使不是后来的地盘财务，很难想象美国若何化解天量债务。

除了采纳了偿方案之外，汉密尔顿打算当作立一个资金蓄水池，由国有邮政收入供给资金，财务部同一办理。资金蓄水池每年偿付5%的债务，直到全数还清债务。这个资金蓄水池现实上是一个公开市场操作的机构，那时债券价钱低，汉密尔顿可以大量低价回购债券，从而减轻债务承担。

固然，汉密尔顿为本身的方案做了足够的筹办，他足足写了四万多字，此中有大量复杂的数学计较都是汉密尔顿本身完当作的。可是，了偿方案和资金蓄水池，仍是遭到了大量议员的否决。

1790年1月14日，众议院宣读了这个长达51页的《公共信用陈述》，因为时候过长，阐述太具体，听者到最后都瘫坐在凳子上。但等他们醒过来、恢复体力后，就发出了潮流般的批判。

攻讦者认为，资金蓄水池公开市场操作现实上是在助推价钱上涨，财务部与那些贪心的投契者无异；更多的指控是，财务部官员可能与纽约金融投契家勾搭把持债券市场。

《公共信用的陈述》还在激烈争论时，浩繁投契者们在国会门口翘首以盼，大举炒作债券价钱，此时值格快速上涨。此时，汉密尔顿的助理杜尔大量介入到债券囤积之中。议员詹姆斯·杰克逊言辞峻厉地批判这些投契行为：“贪心当作性的狼，四处搜寻可供饱餐之猎物”，“我的魂灵为这种贪心出错的卑劣行为感应愤慨”。

南边议员们批判这个打算试图减弱州当局的征税权，构建一个壮大的联邦当局，这与我们成立这个国度的初志相背离。汉密尔顿没有想到的是，他用了51页纸跟议员们讲“手艺”，而他们却跟汉密尔顿讲“政治”。

3月1日，合法汉密尔顿陷入了“政治不准确”的被动境地时，一个关头人物呈现了，他就是杰斐逊。杰斐逊刚从法国回来不久，竣事了五年的驻法大使任期，前去纽约担任国务卿。杰斐逊，出生于名门望族，是典型的南边莳植园本家儿。他学识赅博、思惟进步前辈，因草拟了《自力宣言》，在同僚中具有半斤八两的威望。

杰斐逊承认汉密尔顿的才调，但认为“他（汉密尔顿）却被英国的模式所勾引和误导，彻头彻从头至尾地坚信败北贪污是一个国度当局所必不成少的”。杰斐逊明白暗示否认这一法案，他底子就不相信汉密尔顿真的筹算偿付当局债务。跟着杰斐逊的插手，国会上爆发了“空前未有的最激烈、最愤慨的国会辩说”。

“屋漏偏逢连夜雨”，汉密尔顿的果断撑持者华盛顿，在关头的蒲月传染了肺炎，卧床不起，危在朝夕。就在绝望的时辰，耿直的汉密尔顿俄然学会了政治妥协，以好处互换的体例获取撑持。

1790年6月20日，在杰斐逊官邸的晚宴上，汉密尔顿与杰斐逊完当作了一笔富有争议的“买卖”。杰斐逊承诺不会“过度执着”地否决汉密尔顿的国债法案，前提是汉密尔顿说服纽约州撑持弗吉尼亚州当作为合众国永远首都。汉密尔顿欣然接管。

这顿饭让纽约人的首都梦泡汤了。汉密尔顿抛却了否决者口中的“汉密尔顿城邦”（纽约），换取了杰斐逊对《公共信用陈述》的撑持。足以见得刊行国债对这位新任财长来说有多主要。

7月26日，众议院勉强经由过程了汉密尔顿的《公共信用陈述》。这是汉密尔顿和杰斐逊的最后一次政治合作，此后二人形同水火，当作为平生的宿敌，也改变了美国的政党汗青。

《公共信用陈述》开启了美国金融史，汉密尔顿刊行的国债拯救了濒临破产的当局公共信用，当作为国度整体信用的最佳指示器，并在此后支撑美国成立了复杂的本钱本家儿义金融系统，为美国之后的成长打下了坚实的地基。

文 | 智本社

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发表于 2020-02-25 02:00
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