从日本经济衰退中应该汲取的四条教训？

从日本经济阑珊中应该罗致的四条教训

日本经济阑珊20多年，外部压力并不是本家儿要原因。本家儿要原因是日本当局对经济和金融把控呈现了掉误，拟定的经济政策违反了经济纪律。

日本可能是中国最值得借鉴的国度

参考之资，可以攻玉。

有人说，日本生齿少，天然资本有限，日本经济的成长轨迹对我国不具有借鉴意义。

我不完全认同这一不雅点，因为经济成长具有带共性的纪律性，好比：本币升值晦气于本国商品出口;货泉超发会带来通货膨胀;把住房作为国度支柱财产的国度都曾发生过水平分歧的危机……是以，基于共性的经济纪律的阐发，日本经济成长的经验和教训值得我国借鉴。并且，因为地缘和文化附近等方面的身分，日本可能是中国最值得借鉴的国度。事实上，国度机关有些带领伴侣告诉我，他们经常参考与借鉴日本的经验和教训。

日本经济阑珊的20年，原因不是什么

上个宿世纪70—80年月，日本经济高速增加，正像后来的中国经济高速成长。到80年月末，日本GDP接近英法德三个发财国度GDP之和，约为同期中国GDP的10倍。可是，从90年月中期起头，日本经济呈现了20多年的阑珊。2017年，日本GDP为48844.9亿美元，中国GDP是122427.76亿美元，日本GDP仅为中国的39.89%。究其阑珊原因，存在日元升值说、《广场和谈》说、“中等收入陷阱”说、中国崛起说……

中国经济要以日本经验为鉴，取得“真经”，找准日本阑珊的真实原因是关头。

早在上个宿世纪70年月，日元就已起头升值，到1979年末日元已升到240日元兑1美元。从70年月后期到80年月中期，日元汇率一向连结相对不变。再说，其他国度也有货泉升值履历，却不见其导致经济严重阑珊。

1985年9月22日，日本签订的《广场和谈》只要求日元升值10%～20%。可是，半年后日元就升值了50%，10年后升值了3倍。日元升值不是《广场和谈》的要求或成果，而是日本自我为之。《广场和谈》签订之年，日本GDP仅1万多亿美元，10年后（1995年）日本GDP增到5万亿美元。这申明，和谈对日本经济的影响并没有别传的那么庞大。

日本经济学家几乎都不认同《广场和谈》是日本经济阑珊底子原因的说法。他们也认为，日元升值是导致日本经济阑珊的身分之一，却不是最主要身分。

“中等收入陷阱”说也难服众。国际上公认，日本不仅没有落入“中等收入陷阱”，相反，日本是当作功跨越该陷阱的国度。1972年，日本人均GDP近3000美元，1984年这一数字已经冲破1万美元，日本已经进入高收入国度行列。

同样，中国崛起说也是不攻自破。中国1978年实施鼎新开放，但中国经济真正起飞是从2001年12月11日中国插手WTO之后。所以，中国崛起不是日本经济阑珊的原因，至少不是本家儿因。

那么，日本经济阑珊的真实原因是什么呢？

经济转型期，日本做错了什么

东京大学的伊藤隆敏传授指出，极端宽松的货泉政策和资产泡沫，才是导致日本经济障碍的底子原因。再刨根问底，“极端宽松的货泉政策和资产泡沫”的布景又是什么呢？我认为，是日本经济转型期间，当局政策掉误，导致了经济转型不妥。这也是日本经济阑珊20多年的真正原因！

上宿世纪70年月的日本经济模式，被称为“进口加工再出口”模式。这种模式导致日本经济严重依靠美国市场。1985年，日本对美国商业顺差500亿美元，占有美国商业逆差的三分之一。同时，日本采纳低利率和高流动性的货泉政策，当局划定只能从银行贷条目和融资，并设置利钱上限。

跟着全平易近福利政策的施行和国际石油价钱上涨，日本当局支出繁巨，面对严重财务赤字。《广场和谈》鞭策日元升值后，日本出口也受到严重影响。在此情况下，日本进行经济转型，从撑持出口改为扩大内需，把房地产作为支柱财产。同时，日本当局放松金融管控;放宽公司债券和股票刊行资格;大量刊行国债;放宽外汇管束。

日本央行贴现率从1986年头的5%持续下调到1987年头的2.5%。广义货泉供给的增加率从1985年头的不到8%加快到1988年头的12%，银行信贷增加也呈现了同样的趋向。跟着日元升值及其国际化，大量国际资金也涌入日本股市，报酬地推高了市场。1989年12月，日经指数高达38915点。

利率下降，股市虚高，日本公众起头非理性地投契楼市，外部资金也纷纷涌入。资产泡沫膨胀起来。从1985年末到1990年头，日本城市地价增加200%。若是将列国1980年现实综合伙产价钱指数设心猿意马为100，到1990年头，日本的价钱指数为260;英国，190;法国，160;美国，140;加拿大，120;荷兰，105。日本的资产价钱泡沫风险弘远于其他发财国度。

日本人还去国外采办资产，既削减了国度外汇储蓄，也掏空了日本经济。

1990年，为了挤失落楼市泡沫，日本实施峻厉管控办法。同期间，90年月初，美联储起头加息，日本紧跟采纳加息政策。持续加息后，投契炒房者从日本房市退却，房价大跌。终其90年月，日本房价跌去了七当作。

因为一系列政策感化，日本股市也暴跌。1990年10月，日经指数跌破20000点，而一年前的1989年年末，日本股市曾达到汗青巅峰，日经指数冲到了38915 点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日，日经指数跌破17000点，8月18日，降至14309点，几乎回到1985年的程度。

1997年，日本当局又施行财务收缩政策，挫伤国平易近决定信念。加上生齿老龄化、劳动力削减、生產率增加迟缓等身分不达时宜地交叉在一路，日本经济硬着陆，阑珊形当作。

以史为鉴，我们该若何进修日本的教训

可以说，日本经济阑珊20多年，外部压力并不是本家儿要原因。本家儿要原因是日本当局对经济和金融把控呈现了掉误，拟定的经济政策违反了经济纪律。

我们可以从日本的教训中受益：

1）房地产不克不及长久地作为支柱财产，即使在成长的过渡期间，也必需把控地盘价钱。

2）必需时刻把控金融风险，包罗防止货泉超发和过度升值。

3）更为主要的是，必需懂得“治大国如烹小鲜”，经济成长的纪律有其真理性，宏不雅可以当令调控，微不雅要尽可能地交给市场。在宏不雅调控方面，政策调整不克不及过于频仍，也不克不及过紧过松，或者，忽紧忽松。

4）“病来如山倒，病去如抽丝”。治理经济问题如同中药调度重疾，药效不会立竿见影，生效需要时日，存在滞后效应。当宜着眼久远，统筹兼顾。

（陈九霖博士，约瑟投资有限公司董事长，全国工商联国际合作委员会委员。文章略有增节，分节题目为编纂所加。）

作者：陈九霖
来历：《中国经济周刊》2019年第03期