百科新说|比特币，泡沫乎？

2009年，比特币作为新闹事物刚呈现宿世人面前时，其价钱还不到1美分；2011年2月9日，比特币价钱初次冲破1美元；2012年11月以前，比特币的最高价钱为33美元；2013年4月，比特币价钱冲破180美元，2013年11月28日，比特币当作交价初次冲破1000美元；2017年5月4日，比特币价值初次冲破1500美元，此后比特币仿佛坐上了火箭，价钱一路飞涨，到2017年12月中旬，仅半年多的时候，其价钱就达到了惊人的19000美元，眼看着就要冲破2万美元了。可就在这时代，中国、韩国、俄罗斯等国接踵打压比特币，陆续颁布发表禁止比特币在本国的买卖行为，比特币价钱又像火箭坠落一般直线下降，到2018年2月初，其价钱甚至跌破6000美元，不足岑岭期价钱的三分之一；可是，到2018年2月底，比特币价钱竟然又从最低点涨到1倍摆布，接近12000美元。

比特币这过山车般的游戏令良多人呆头呆脑，人们不禁要问：比特币这种缺乏监管的虚拟货泉，其真实价值事实应该是几多呢？它今朝的价钱事实有没有泡沫？若是有，那泡沫有多年夜？

非一般商品，也无利润分红

泡沫，一般就是指价钱年夜年夜跨越其内涵价值的资产。起首来看一路闻名的近似事务。

美国曾呈现一种毛绒玩具豆豆娃，它以豆状PVC（聚氯乙烯）材料为填充物，是一种很通俗的儿童玩具。但令人诧异的是，20宿世纪90年月后期起头，欧美地域刮起一股对豆豆娃的保藏、买卖与炒作之风。

出于营销策略，公司会出产一些“纪念版”“限制地域版”或共同迪士尼等其他品牌推出的特别版本豆豆娃，但绝年夜部门豆豆娃刚上市以新品出售时，都是不到10美元、人人买得起的通俗玩具。然而过一段时候，有些豆豆娃的价钱就起头上涨，尤其是早期的、罕见版本的能达到上千美元，而且还很难买到。宿世界上豆豆娃的保藏与买卖需求很是惊人，甚至于国外知名拍卖网站eBay特意为豆豆娃开设了一个专门分类，保藏者们在此买卖，日常平凡常有上万笔拍卖。

太多人都是以投契心态来介入买卖，现实上很少人能真正从中赚利。豆豆娃这种特别现象被经济学家认为是泡沫经济的一种实例。eBay上豆豆娃的买卖价钱远超出它自身当作本，这也使豆豆娃公司获得了不菲的收益。

那么比特币的内涵价值是几多？此刻疯狂的价钱又超出跨越价值几多？这是一个很难界心猿意马的概念。它显然与豆豆娃完全纷歧样，它疯狂上涨，但它不属于任何一家公司，也算不上股票，更无法给持有人带来分红。它也不属于任何一家银行或某个国度，它只是一种数字加密货泉，运行在全宿世界的计较机收集上。

无法对比，无法权衡

再来看一个案例。假若有三家上市公司都制造皮鞋：邓氏皮鞋公司、李氏皮鞋公司和柏氏皮鞋公司，它们有同样的规模、收入、开销、员工和客户群。刚起头上市那一年，三家公司市值都是10亿元。随后第二年呈现差别，邓氏和李氏两家公司没什么转变，只有柏氏公司市值持续攀升，高达20亿元，紧接着一个月后翻倍至40亿元，再接下来一周又翻倍至80亿元。柏氏公司估值显然与邓氏和李氏不在一个程度线上了，但因为三家公司的规模等各方面仍是一样的，从这个角度说，柏氏公司显然有泡沫。

那么，当整个行业都有泡沫的时辰呢？整个行业处在整体上升阶段，没有法子进行个体比力。早期互联网行业就是最好的例子。20宿世纪90年月末互联网公司的估值猛增，但后来这些高高的估值在互联网泡沫中全都破灭了。

从某种意义上说，比特币地点的“加密货泉行业”与收集经济起步时很是相似，两者都没有可参考的其他价值来比力本身是否有泡沫。若与美元比，投资者就认为它更像持久的价值储蓄资产，如金银；若与金银比，良多人又认为它像现代的时尚保藏品，如豆豆娃；若与互联网比，它又被认为是一种能改变将来的付出手段，从日常生意到上缴税金都可以付出。是以，无法用传统方式权衡比特币的价值。

买卖体例近似于黄金

或许，独一能与比特币比拟的，大要要算黄金了。至少它们有一年夜配合点，黄金也不属于任何一家公司，也没有财政陈述，持有者永不会有分红。

黄金买卖一般有两年夜环境，一是对冲通货膨胀，二是搭涨价列车投资赚钱。良多人采办黄金，并不是因为做过了深切的经济阐发，只是看到金价上涨，想搭一趟列车罢了，并筹算下一站下车，卖出给后来的接盘侠。可是，谁能包管本身不是最后那位傻瓜接盘侠呢？

这种非理性投资，在经济学上称为“博傻理论”。此刻比特币市场就与此很是近似。不久前，苹果应用商铺上架一条目软件Coinbase，它可以使人们在手机上能直接生意加密货泉，此刻已是商铺里最受接待的应用法式之一了。可见有几多人都在争着搭上这趟涨价列车。

高度集中的比特币

但与黄金分歧，比特币市场还有一个主要特点，即高度集中，甚至可说是疯狂集中。据报道，今朝全宿世界比特币持有量的40%集中在约1000人手中，此中100小我节制了17%的比特币。这些账户中的比特币，已经持有了良多年，因为相信它的价值还会更高。

可是，若是他们中有一部门人卖出哪怕一小部门比特币，就会引起比特币价钱年夜年夜地波动，甚至可能激发年夜规模下调。这又会促使比特币散户（仅因价钱上涨而跟进）为避免损掉，而年夜量抛售。这时比特币的价钱极可能会雪崩。

2011年比特币履历过一次猛烈波动，那时价钱从1美元上涨到30美元，然后在昔时又敏捷回落至2美元。但所幸那时人们对比特币没有此刻这么承认，介入者少。

将来会如何？近似波动会重演吗？我们不敢确定。至少有一点可以确定，此后15年里，区块链手艺是数字信息宿世界里不成或缺的根本举措措施，那么它的主要性就不问可知。如同昔时在互联网泡沫中损掉惨重的收集公司，后来死灰复然现在已当作价值百千亿美元的上市公司一样，也或许将来比特币同样会履历泡沫破灭，然后价钱还将更高？

发表于 2018-05-25 00:00
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