蔚来汽车 4 年亏 400 亿，上市一年市值蒸发 800 亿，你怎么看？

图片：jonbonsilver / CC0

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手头刚好有一些资料，可供列位参考，尽可能不价值判定，只陈述事实。

一、蔚来把钱花到哪里了

零部件采购及制造

零部件采购当作本和原材料加工以及出产制造费用一向是制造业的开销大头，对于蔚来而言，其力求打造的售价卖到 50 万的国产电动车，利用的原材料和供给商根基都是全球知名供给商，大要可以参考下图。

汽车行业从业同窗可能对这些供给商比力熟，根基都是行业一线程度，其当作本不成能低，其次因为蔚来销量不高，对供给商的价钱构和筹码不足，议价权偏弱，进一步导致零部件采购当作本上升。

别的代工模式可以帮忙其减轻一些前期对厂房和产线的投入，可是依据跟江淮的和谈，江淮是要对出产的每一台车收取必然的代工费的以及承担销量不足时的产线吃亏填补费用。蔚来的运谋生产制造当作本大要如下表所示，零部件采购当作本是其营业当作本的本家儿要部门。

2、研发费用及 SG&A 费用

研发费用：从蔚来年报等公开数据显示，2018 年公司的本家儿要研发费用大要为 38 亿，集中在两大块，一个在于设计研发，一个在于人员薪酬，此中员工薪酬的比例占到 45%，设计研发为 47%。而 SG&A 也即发卖当作本、综合开销及行政费用，这部门也本家儿要由两部门构成员工薪酬和市场营销费用，别离占比为 36%和 24%。

在 Non-GAAP SG&A 费用中，最大头的是员工费用，其次就是市场与营销费用，专业化办事费用应该是包罗蔚来的一系列为车本家儿供给的极致办事，房钱及相关就是造价不菲的 Nio House 等营业。

此中 2018 年有几个数字不太正常：

市场营销费用：为 11.6 亿元，收入占比为 23%。

员工薪酬费用：公司员工平均年收入约 35 万，此中研发人员平均年收入约 50 万，员工薪酬占总收入的 69.4%。

研发费用：2018 年全年 Non-GAAP 研发费用大要为 38 亿，少于 SG&A 费用（大约为 47 亿）

所以蔚来花的钱多不多？对于本家儿机厂来说，总量纷歧心猿意马多，可是比例有问题，员工工资和市场营销费用占比太大，以及一些差别化支出例如专业化办事费用、大额房钱费用等导致公司整体盈利坚苦。

二、公司收入若何？

公司的收入我这里本家儿要分为三个部门：车辆发卖、补助和融资

1、发卖收入：今朝蔚来的本家儿要收入仍是依靠车辆发卖，按照蔚来 2019 年第二季度财报显示，第二季度交付车辆 3553 台，总计收入 15.1 亿元，若是将蔚来界说为一个第一条目车从上市到此刻 2 年、车辆平均售价在四十多万的自立品牌来说，成就可谓卓越，可是从财政数据来看，收入下滑 7.5%，毛利率跌至 33.4%，成就可谓暗澹。从今朝将来的产物规划以及汽车市场判定，依靠汽车发卖短期内挽回吃亏场面地步但愿不大。并且竞品的进一步挤压空间，好比特斯拉的国产化、BBA 在国内新能源的步伐较着加速，导致蔚来从之前的没有敌手慢慢起头要面对残酷的厮杀。

2、补助退坡

2019 年国度对新能源汽车的补助力度大幅减小，地补打消，国补大幅度减小，直接导致消费者采办当作本上升，以蔚来 ES8 为例，2019 年的购车当作本要比拟于 2018 年增添 11.4%-11.7%。这也是造当作蔚来在本年经营状况一度恶化的主要原因，并且 2020 年补助即将周全退出，进一步的考验即未来临